Analisi TransEnterix Inc. (TRXC)

Questi giorni ho ricevuto diverse domande su Telegram (cercami come FrancescoTurturici) riguardo questa societá, mi chiedete cosa ne penso e se é un buon punto di ingresso. Non conoscevo l’azienda quindi me la sono andata a vedere per capire cosa fa e se investirci. Parto subito dalla conclusione della mia analisi : Non é una azienda in cui investirei ora.

Perché? Andiamo a vedere qualche dato.

Partiamo subito dal fatto che é una impresa che perde soldi. Ma andiamo gradualmente.

Nell’ultimo anno hanno iniziato

"Eight clinical programs initiated with one additional system pending installation and over 1,200 procedures performed globally

First procedures performed in the U.S. using the Intelligent Surgical Unit™ (ISU™) enabling intra-operative, real-time augmented intelligence capabilities in surgery for the first time

Raised $15.0 million in gross proceeds in an underwritten public offering in July of 2020.

During the quarter, three clinical Senhance programs were started and one new agreement was signed, and one additional system pending installation in Japan."

Nel comment del CEO si legge:

“The third quarter was immensely productive for the Company(…). We achieved several key milestones, including the first surgical procedures using the Intelligent Surgical Unit in the U.S. and the first pediatric surgical cases with the Senhance in Europe.”

Parole confortanti dunque.

Le altre info le potete trovare all’interno del loro report, ma quelle sopra elencate sono il riassunto.

Importante invece che "On July 6, 2020, the Company announced the closing of an underwritten common stock offering, raising gross proceeds of $15.0 million, which included the full exercise of the underwriter’s over-allotment option to purchase additional shares."

Giá questo evento ci deve porre in allerta. Una societá sana che produce denaro non ha bisogno di vendere piú azioni. Ma perché le ha vendute? Cominciamo a vedere:

Fatturato: 0,8M contro i 2,0M del Q3 2019

Total operating expenses: $14.6M, as compared to $96.4M in the Q3 2019.

Net Loss: $15.1M, or $0.15 per share, as compared to a net loss of $97.8 million, or $5.55 per share, in the three months ended September 30, 2019.

The Company had cash and cash equivalents and restricted cash of approximately $21.1 million as of September 30, 2020.

Si legge: “we believe that cash on hand will be sufficient to meet our anticipated cash needs into the second quarter of 2021”, (ricordiamoci che $15M sono frutto di vendita di azioni).

Ho quindi visto velocemente i risultati dal 2018 e ho giá perso l’interesse per l’azienda perché il suo fatturato, bilancio, e cashflow sono peggiorati dal 2018 al 2020. Attenzione, avere un alto cashflow positivo non significa che la societá vada bene, anzi, potrebbe significare il contrario, tutto dipende da dove derivi il cashflow, e in questo caso deriva dalla vendita di $15M di azioni. Una societá che va bene non ha molti contanti perché li investe.

Ok, il fatturato non é buono ma almeno le operating expenses sono scese, andiamo a vedere il perché.

Subito salta all’occhio la voce “Goodwill impairment”, questo anno -0$, contro I -$78M dello scorso anno. Quando una voce non é chiara come in questo caso, conviene prendere il Anual report (é molto dettagliato) e vedere a cosa si riferisce la spesa. Si legge infatti che la spesa é dovuta all’acquisizione di Senhance e MST. Spesa che quest’anno non hanno sostenuto. Quindi elimanando questa spesa si ottiene una operating expenses nel 2019 di $18M, ($4M in piú rispetto al 2020, ma il fatturato é sceso del 60%).

Note positive:

1. - Non hanno debiti

2. Hanno un sistema di leasing e di servizio che quindi apporta annualmente una entrata “sicura”, é buono non dipendere solo dalle vendite.

3. Il CEO sembra positivo per il prossimo anno.

Conclusioni:

In questo momento non ritengo opportuno investire in questa azienda indipendentemente dal prezzo attuale. Piú che un investimento é una scommessa per il prossimo anno. Quindi quello che faró é tenerla d’occhio il prossimo anno e vedere come si evolve la situazione finanziaria e se veramente riusciranno a migliorare.

E tu perché investi in questa azienda? Mi piacerebbe sapere il perché, magari mi é sfuggita qualche informazione o qualche dato.

Ovviamente non ho approfondito di piú perché gia con queste finanze ne rimango lontano

Ciao e buon investimento!